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    玩江苏快3技巧: 乐普医疗:还能持续成长吗?

    创业家2010年6月12日 16:43 点击:1523




    乐普医疗 lepumedical

    医疗器械和药品的平均比值

    时时彩网络平台 www.qlgr.net 7:10

    国际平均比值

    1:1

    发达国家平均比值

    1:10

    中国平均比值

     

    2009年很可能是乐普医疗的阶段性增长高点,2010年后将出现增速下降,并在今后数年保持

     / 欧国锋

    公司底牌

    乐普医疗(SZ:300003)主要从事冠状动脉介入和先心病介入医疗器械的研发、生产和销售,正研究鞘管、导丝等冠心病介入治疗辅助器械的国产化,并逐步介入电生理导管等市场。

    200910月,该公司登陆创业板募集资金净额11.4亿元,其中1.91亿元用于心血管药物支架生产线的改造扩建,1.2亿元用于先心封堵器的研发和扩产,2.59亿元用于介入导管和导丝等介入治疗辅助器械,2.4亿元用于国内外营销体系建设等,可见,该公司在继续发展原主营业务的同时,有意培养新的利润增长点。

    在介入式医疗器械领域,绝大部分公司都采用经销商销售的经营模式,即生产厂家先将产品授权、销售给经销商,再由经销商将产品销售给医院。目前,该公司心血管支架及国内同行的主要市场在国内二、三线城市,占国内总份额70%;相竞争的厂商是强生、波士顿科学和美敦力公司,后者占国内的总份额不到30%。

    国内支架厂商之间,上海微创占27%的份额,乐普医疗占26%,山东吉威占20%,大连垠艺占1%。目前,国内先心封堵器市场占有率前三名的企业是北京华医圣杰、乐普旗下的上海形状和先健科技公司,共占据约90%的市场份额。

    借助上市提升品牌,该公司2010年动脉血管药物支架系统、先心封堵器的市占率可望提升,获得稍超越行业预期增速(分别为40%20%)的成长。介入治疗辅助器械有望逐渐做大规模,成为新的利润增长点。

    行家点评

    1.2007年,该公司主营业务收入增速达到70.52%,2008年下降到31.74%,2009年可能达到49%,年度成长不稳定。近3年高增长,得益于历史基数小,主导产品、冠状动脉药物支架系统起步较早,必要的技术门槛下的销售能力强,价格优势等;2009年的高增长,源于收购的天地和协、上海形状等合并报表,以及部分介入治疗辅助器械的国产化,2010年起将成为常态。

    2.该公司主导产品冠状动脉药物支架的单只价格,2007年同比下降4.89%,2008年同比下降9.20%,2009年同比下降11.89%,呈逐年下滑态势。医院改革可能加速此进程。

    3.从国际血管支架市场演变看,技术升级是最直接动因,典型如1998年开始盖丹特后来居上,2006年开始强生、波士顿科学、雅培等形成寡头垄断 ——目前,波士顿科学待上市产品已包括生物可降解支架、雅培生物可吸收支架等,乐普医疗的完全可降解支架仍处于产品研制阶段,无载体药物支架仍在审批,并因概念新致进程慢。

    4.“三免两减半”的前三年已过去,该公司所得税占利润总额的比例提高到10%以上。

    5.  华平创投会否在限售期满后退出?如果退出,应考虑到外资退出对公司未来税负的影响。高端医疗器械也是人力资源密集行业,目前仅蒲忠杰、苏荣誉等创始人持股,后期会否推进员工持股?主要股东持何种倾向?

    (来源: 创业家 )


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